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如何破解价值投资的困惑

发布:admin08-27分类: 配资平台

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因为,萎靡不振的A股主板市场处于价值投资区域,今年沪市上市公司平均估值约为16倍市盈率,沪深300指数成分股平均估值约为15倍市盈率,但是中小板上市公司平均估值约为49倍市盈率,创业板上市公司平均估值约为75倍市盈率;前两者在低位转圈,可谓是全球价值洼地;后两者在云中漫步,可谓是全球价值高地。所以,看多者和看空者皆能找到佐证自己观点的依据。

有人以经济转型来解释A股主板和中小板、创业板估值喇叭口现象,以中小板、创业板为代表的中小市值股票多处于新兴战略产业,因此该板块指数飙升以及估值贵过主板符合经济转型战略,而主板股票多处于传统产业,看淡指数和估值便势在必然。

但问题就来了,全球市场普遍水准是中小盘股、小盘股为大盘股估值的40%和80%左右,但在A股市场却颠倒了过来,中小盘股、小盘股估值至少贵过大盘股2倍以上,更玄乎的是,撇除“石化双雄”被人为打压,蓝筹H股价格还普遍贵过A股,显然海外投资者对内地投资者的估值观点并不认同。

因此,经济转型仅仅是一面之词,虽然小盘股与经济的创新周期相关联,但当小盘股估值整体昂贵之际,关键因素就是流动性而非经济转型了,其原理就与今年大宗商品价格波澜不兴,但是小宗农产品价格却“你方涨罢我登场”一致,当游资充沛但通胀翘尾之际,小盘股和小宗农产品都成为热宠。

但国内的量化宽松货币政策可能已是过去式,如果稳健的货币政策意味着流动性的收缩,那么是否也将意味着投资策略的改变呢?虽然目前尚难言投资风格的切换,但是借鉴A股和美股市场的经验,在一段较短的时间内,大盘股和小盘股可能差别明显,但是从长期看,大盘股和小盘股的平均涨幅接近,因此对于投资者而言,切忌事后回顾上涨的理由,而应该逆向思维寻觅被忽略的落跑者,当年的落跑者是H股,今天的落跑者却是A股,这未尝不是件好事。

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